Geistesblitz 20/06 DE
Temporäre Liquiditätsentlastung in der Corona-Krise durch einen Zinsstufen-Swap
Vorbemerkung
Die Corona-Krise stellt Banken und ihre Kunden vor neue, schwere Herausforderungen. Alle Beteiligten arbeiten in den letzten Wochen eng zusammen, um Liquiditätsengpässe der Kunden zu überbrücken und Kreditvereinbarungsklauseln den Schrecken zu nehmen.
Für Fälle in denen der bunte Strauß möglicher Alternativen nicht passend gemacht werden kann, eine zeitnahe Entscheidung angestrebt wird oder lediglich eine flankierende Lösung gesucht wird, kann auf derivative Lösungen zurückgegriffen werden. Diese bieten den Vorteil, maßgeschneidert auf individuelle Anforderungen eines jeden Unternehmens angepasst werden zu können. Hier kommt der neue Geistesblitz ins Spiel. In der aktuellen Ausgabe des Geistesblitz stellen wir am Beispiel eines bestehenden synthetischen Festsatzkredits die Möglichkeit vor, Kunden durch eine individuelle Lösung „den Rücken frei“ zu halten. Dabei wird die Zinlast Ihres Kunden durch einen „Zinsstufen-Swap“ für 2 Jahre vorübergehend eliminiert.
Marktüberblick (11.06.2020)
- 3-Monats Euribor: -0,3580% p.a.
- 10-Jahres EUR Swap-Satz: -0,1159% p.a.
Die folgende Grafik zeigt die Entwicklung des 10-Jahres Swapsatzes und des 3-Monats Euribor in den letzten 10 Jahren.
Zinsstufen-Swap zur Optimierung eines Bestands-Swaps
Unser Vorschlag besteht in der Eliminierung der gesamten Zinslast i.H.v. 2,00% p.a. für die Dauer von zwei Jahren (Zinssatz 0,00% p.a.), um eine erkennbare Liquiditätsentlastung zu erreichen. Dieser Bonus-Phase folgt eine Anschluss-Phase bis zum Laufzeitende, in welcher der Kunde einen erhöhten Festsatz i.H.v. 2,60% p.a. entrichtet. Die Eliminierung der Zinslast in den nächstne zwei Jahren erfolgt rein synthetisch durch den ergänzenden Zinsstufen-Swap. Sowohl das zugrundeliegende variable Darlehen als auch der bestehende Festsatz-Swap bleiben unberührt und werden weiterhin bedient.
- Nominal: bspw. 2,5 Mio. EUR
- Laufzeit: 10 Jahre ab 31.03.2020
- Zinszahlung: vierteljährlich, 30/360
- Kunde erhält: 2,00% p.a. (analog Bestandsswap)
Kunde zahlt: - Bonus-Phase (Jahr 1 bis 2): 0.00% p.a.
- Anschluss-Phase (Jahr 3 bis 10): 2.60% p.a.
Die folgende Grafik zeigt im Vergleich die Zahlungsströme zwischen dem derzeit bestehenden „synthetischen Festsatz“ aus variablem Darlehen und Festsatzswap (je 2,5 Mio. EUR) über die 10-jährige Laufzeit und der neuen Lösung eines ergänzenden Zinsstufen-Swaps als Zinsoptimierung. Bei diesem ist – wie links in der Grafik zu sehen – für 2 Jahre eine garantierte Zinsersparnis realisierbar. Danach ist im weiteren Verlauf für 8 Jahre eine kompensatorisch erhöhte Zinslast zu schultern.
Abbildung 5: Jährliche Zahlungsströme mit und ohne Zinsoptimierung
Chancen und Risiken aus Kundensicht:
- Ihr Kunde zahlt in den ersten zwei Jahren der Laufzeit 0,00% p.a. statt 2,00% p.a. und kann die bestehende Zinslast auf diese Weise vollständig ausgleichen. Er erzielt in der Bonus-Phase eine jährliche Liquiditätsentlastung von ca. 50.000 EUR (in Summe ca. 100.000 EUR).
- Das bestehende Darlehen und der Bestandsswap bleiben von dieser temporären Liquiditätsentlastung unberührt.
- Kein zusätzliches Markpreisrisiko, da alle zukünftigen Zahlungen quantifiziert sind. Eine eventuelle spätere Swap-Auflösung kann zu im Vorhinein weitgehend bekannten Konditionen erfolgen.
- In den 8 Jahren der Anschluss-Phase zahlt Ihr Kunde 2,60% p.a. und mithin einen Aufschlag von 0,60% p.a. auf seine bisherige Zinslast i.H.v. 2,00% p.a. Das entspricht einer jährlichen Mehrbelastung von ca. 15.000 EUR.
- Der Marktwert des Swaps sinkt in der Spitze auf ca. minus 4,80% (zu Anfang der Anschluss-Phase). Eine vorzeitige Beendigung wäre mit einem entsprechenden Einmalaufwand des Kunden verbunden.
Alternative Ausgestaltung:
Fazit
Der neue Geistesblitz „Temporäre Liquiditätsentlastung in der Corona-Krise durch einen Zinsstufen-Swap“ zeigt Ihrem Kunden eine Möglichkeit, seine bestehende Zinslast eines (synthetischen) Festsatzkredits für einige Zinsperioden zu eliminieren. So kann er in der aktuellen Corona-Krise – unabhängig bspw. von Corona-Hilfen der KfW – Handlungsspielraum zurückgewinnen. Im Gegenzug verpflichtet er sich zu einem erhöhten Zinssatz im Anschluss an die Bonus-Phase. Nach dem Januar-Geistesblitz zeigt die hier präsentierte Variante einen weiteren Ausschnitt der vielfältigen Möglichkeiten einer synthetischen Darlehensanpassung, um maßgeschneidert auf individuelle Anforderungen eines Unternehmens einzugehen. Für weitere Möglichkeiten, Derivate über die reine Zinssicherung hinaus zur Liquiditätssteuerung einzusetzen, sprechen Sie uns gern an.
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